Анотація до роботи:

Рупняк М.Я. Формування фінансових ресурсів акціонерних товариств України. – Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.04.01. – фінанси, грошовий обіг та кредит. – Київський національний університет імені Тараса Шевченка, Київ, 2006.

Дисертаційна робота присвячена теоретичним і практичним аспектам формування фінансових ресурсів акціонерних товариств. У роботі висвітлено теоретичні питання визначення економічної сутності фінансових ресурсів підприємств, особливостей їх формування залежно від акціонерної форми організації підприємництва.

Здійснено аналіз складу і структури власних і запозичених джерел фінансових ресурсів акціонерних товариств України, на основі чого обґрунтовано використання операцій з викупу акцій власної емісії як інструмента впливу на фінанси акціонерних товариств, що дасть змогу підвищити кредитоспроможність, отримати санаційний прибуток та покращити основні індекси оцінки підприємства (дохід на одну акцію і чисті активи). Значну увагу приділено дослідженню зовнішніх джерел залучення фінансових ресурсів, що дозволило виділити первинне розміщення акцій як основний напрямок підвищення ефективності формування власних фінансових ресурсів акціонерних товариств України, які у своїй діяльності керуються принципами прозорості та публічності. Через необхідність системних перетворень на фондовому ринку і в сфері корпоративного законодавства ключову роль у залученні акціонерними товариствами фінансових ресурсів відведено державному регулюванню.

У дисертації наведено теоретичне узагальнення і запропоновано нове вирішення наукової задачі щодо розробки теоретико-методичних та практичних аспектів формування фінансових ресурсів акціонерних товариств України. Результати проведеного дослідження дали змогу обґрунтувати такі висновки і пропозиції:

1. З’ясування економічної сутності фінансових ресурсів та їх значення у фінансово-господарській діяльності акціонерних товариств дозволило виділити основні характеристики цього поняття та уточнити його трактування. Під фінансовими ресурсами необхідно розуміти грошові кошти, які формуються в процесі фінансово-господарської діяльності із внутрішніх і зовнішніх джерел, які визначають фінансовий потенціал підприємства і використовуються для фінансування процесів відтворення у наступному періоді.

2. Уточнено класифікацію фінансових ресурсів акціонерних товариств з виділенням субординованого боргу, корпоративного кредиту та внутрішньо-корпоративних фінансових потоків як специфічних інструментів залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел.

3. Дослідження організації фінансів акціонерних товариств дозволило визначити її особливості, які полягають у значних потенційних можливостях фінансового забезпечення акціонерних товариств (визначених їх інвестиційною привабливістю); в існуванні складної системи фінансових відносин між структурними підрозділами товариства; у прозорості їх фінансово-господарської діяльності; у наявності особливої системи взаємовідносин учасників і акціонерного товариства як юридичної особи з приводу розподілу результатів діяльності.

4 У результаті аналізу та оцінки структури фінансових ресурсів акціонерних товариств України за період 2000-2004 рр. виявлено диспропорції у структурі акціонерного капіталу внаслідок негативного сальдо нерозподіленого прибутку та високої питомої ваги додаткового капіталу, а також домінування короткострокової заборгованості (де найбільшу частку складає кредиторська заборгованість) в структурі позикового капіталу.

З метою удосконалення формування фінансових ресурсів акціонерних товариств запропоновано використання операцій з викупу акцій власної емісії як інструмента впливу на фінанси акціонерних товариств.

5. У процесі дослідження джерел формування фінансових ресурсів акціонерних товариств України було проведено аналіз та оцінку їх формування із зовнішніх джерел, що дозволило зробити наступні висновки:

у структурі первинного ринку цінних паперів домінуючу роль відіграє випуск акцій з метою приватизації, збільшення величини статутного фонду в результаті індексації, а також реорганізації акціонерних товариств; питома вага випуску акцій з метою реального залучення фінансових ресурсів коливалась навколо середньої величини, що складала майже 50%;

частка кредитів, наданих банківською системою акціонерним товариствам, постійно зростала, хоча темпи приросту кредитної активності акціонерних товариств за цей період були нижчими, ніж за суб’єктами господарювання загалом;

активність акціонерних товариств на ринку облігаційних запозичень досягла свого максимуму у 2003 р., після чого істотно зменшилась; характеристики ринку облігацій дозволяють зробити висновок про неринковий характер запозичень.

6. Дослідження сукупності фінансових відносин акціонерних товариств України дозволило обґрунтувати необхідність політики залишкових дивідендних виплат, яка відповідає поточним реаліям розвитку акціонерних товариств України та дозволяє збалансувати інтереси всіх зацікавлених сторін: стратегічні інвестори при інвестуванні у капітал компанії часто обумовлюють обмеження дивідендних виплат, портфельні інвестори також розраховують лише на доходи від зростання курсової вартості акцій і не очікують дивідендів. Така стратегія фінансування поділяється і власниками, завдання яких полягає у розвитку господарської діяльності на розширеній основі.

7. Виходячи з потреб виявлення впливу первинної емісії акцій на фінансовий стан акціонерного товариства, на основі проведеного аналізу запропоновано методику визначення комплексної рейтингової оцінки шляхом використання п’яти груп показників: структури капіталу, прибутковості, ліквідності, операційного аналізу, оборотності активів. Їх доцільно ранжувати залежно від значущості у загальній оцінці фінансового стану акціонерного товариства та потреб достовірності аналізу, а саме оцінки зміни структури фінансових ресурсів.

8. В умовах розвитку ринкової економіки суттєво зростає значення фондового ринку як джерела фінансових ресурсів акціонерних товариств. Обґрунтовано необхідність використання емісії акцій, яка здійснюється з використанням процедури первинного розміщення на фондовому ринку як основного напрямку формування власних фінансових ресурсів акціонерних товариств України на нинішньому етапі їх розвитку.

9. З метою мінімізації ризиків випуску акцій первинної емісії, головними серед яких визначено ризики нерозміщення акцій та недооцінки вартості компанії, обґрунтовано сукупність ціноутворюючих факторів, що дозволить акціонерним товариствам у подальшому виявити ті внутрішні процеси, покращення яких дозволить цілеспрямовано впливати на свою ринкову вартість і реалізувати її у справедливій ціні розміщення акцій.

10. На сучасному етапі розвитку національної економіки важливу роль у формуванні фінансових ресурсів акціонерних товариств відіграє державне регулювання, яке полягає у необхідності розвитку інфраструктури інвестиційної діяльності акціонерних товариств з метою створення зовнішніх передумов для залучення фінансових ресурсів.

Завдання, яке стоїть перед державою щодо регулювання діяльності акціонерних товариств, полягає у створенні умов для формування в акціонерному секторі компаній, які дійсно відповідатимуть критеріям великого бізнесу і реалізовуватимуть стратегію економічного зростання. У цьому контексті основним системоутворюючим фактором визначено введення нової правової дефініції – публічні компанії, які б створили сектор ринково-орієнтованих акціонерних товариств, головним критерієм виділення яких виступатиме перебування їх акцій у біржовому лістингу.

Публікації автора:

У наукових фахових виданнях:

1. Рупняк М.Я. Фінанси акціонерних товариств // Фінанси України. – 2004. – №5. – С. 105-110 (0,42 д. а.).

2. Рупняк М.Я. Проблеми підвищення ефективності функціонування акціонерних товариств з часткою державної власності // Теоретичні та прикладні питання економіки. Збірник наукових праць. Вип. 8. – 2005. – С. 186-190 (0,37 д. а.).

3. Рупняк М.Я. Акціонерний капітал як джерело фінансового забезпечення // Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Серія “Економіка”. – 2004. – №71. – С. 45-46 (0,28 д. а.).

4. Рупняк М.Я. Вплив корпоративного управління на фінанси акціонерних товариств // Вісник Академії праці і соціальних відносин Федерації профспілок України. – 2005. – №1. – С. 132-136 (0,4 д. а.).

5. Рупняк М.Я. Удосконалення формування власних ресурсів акціонерних товариств // Світ фінансів. – 2005. – Вип. 2 (3). – С. 134-141 (0,61 д. а.).

6. Рупняк М.Я. Проблеми оптимізації структури фінансових ресурсів акціонерних товариств // Актуальні проблеми економіки. – 2005. – №5. – С. 32-38 (0,51 д. а.).

7. Рупняк М.Я. Принципи організації фінансів акціонерних товариств // Актуальні проблеми економіки. – 2005. – №7. – С. 71-75 (0,39 д. а.).

8. Рупняк М.Я. Фінансові методи регулювання діяльності акціонерних товариств // Фінанси України. – 2005. – №9. – С. 56-63 (0,6 д. а.).

9. Рупняк М.Я. Роль комерційних банків у формуванні боргового капіталу акціонерних товариств України // Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Серія “Економіка” – 2005. – №79. – С. 57-59 (0,33 д. а.).

10. Рупняк М.Я. Зовнішні джерела формування фінансових ресурсів акціонерних товариств України // Економіка і управління. – 2005. – №4. – С. 54-64 (0,54 д. а.).

Статті в інших наукових виданнях:

1. Рупняк М.Я. Фінансово-економічні фактори створення акціонерних товариств // Праці Четвертої міжнародної наукової конференції студентів та молодих учених “Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання”. Частина 1. – Донецьк: ДонНУ. – 2003. – С. 239-241 (0,27 д. а.).

2. Рупняк М.Я. Фактори підвищення ефективності функціонування акціонерних товариств у нових конкурентних умовах // Матеріали XVI міжнародної науково-практичної конференції “Фінансово-економічні та інституційні чинники розвитку регіону”. – Чернівці: Рута. – 2005. – С. 41-48 (0,42 д. а.).

3. Рупняк М.Я. Фінансове забезпечення розвитку акціонерного підприємництва // Матеріали міжнародної науково-практичної конференції. Фінансово-кредитне стимулювання економічного зростання. Тези доповідей. / Відп. ред. Р.А.Слав’юк – Луцьк: РВВ “Вежа” Волинського державного університету імені Лесі Українки, 2005. – С. 428-430 (0,19 д.а.).