У дисертації здійснено теоретичне узагальнення та запропоновано нове вирішення наукового завдання щодо аналізу капіталу акціонерних товариств у сучасних умовах господарювання; опрацювання концепції визнання справедливої вартості акціонерного капіталу з акцентом на формування системи управлінської інформації, орієнтованої на узагальнення взаємозалежних параметрів досягнення стратегічних цілей й бачення компанії; розроблення моделі комплексного аналізу акціонерного капіталу, яка інтегрує традиційні і вартісні методи аналізу акціонерного капіталу. Проведене дослідження дозволило зробити низку висновків теоретико-методологічного й науково-практичного характеру: 1. Проведення порівняльного аналізу класичної та обліково-аналітичних концепцій сутності капіталу показало, що важливою умовою наближення поняття сутності капіталу до економічної істини є дотримання вимог принципу історизму, відповідно до якого у процесі еволюції економічної системи, її окремих елементів існуючі економічні закони та категорії слід розглядати у процесі руху, наповнення елементами якісного та істотно нового змісту. Водночас слід дотримуватися і принципу детермінізму, що забезпечує пошук причинно-наслідкових зв’язків між рівнем розвитку економічних відносин та відносинами власності. При цьому основними чинниками, що впливають на зростання ринкової вартості акціонерного капіталу виявлено: час, рух, інтелект, інновації, гудвіл. 2. Критична оцінка сучасного інструментарію аналітичного дослідження вартості капіталу в обліковій та економічних системах підприємства дозволила встановити, що економічні передумови фінансування господарської діяльності забезпечують логічно пов’язаний комплекс облікових задач, а економічні наслідки фінансування господарської діяльності визначають коло аналітичних задач, розв’язання яких сприятиме прийняттю ефективних рішень у сферах операційної, фінансової та інвестиційної діяльності та призведе до зростання вартості акціонерного капіталу підприємства. 3. Під акціонерним капіталом як об’єктом економічного аналізу запропоновано вважати господарський факт - процес, який відбувся внаслідок внесків засновників (учасників). Його змістовна характеристика відображає обсяг прав власності, оцінених за справедливою вартістю, збільшених (зменшених) на суми чистого прибутку (збитку), отриманих в результаті діяльності суб’єкта господарювання, і які дістали вартісне (грошове) вираження. 4. Процес дослідження акціонерного капіталу як аналітичної системи, що включає комплекс його елементів та їх властивостей, взаємодія між якими зумовлює появу якісно-нової цілісності – справедливої вартості акціонерного капіталу, повинен включати два основних, властивих будь-якому системному дослідженню аспекти: вивчення генетичних сторін системи (в даному випадку — це ефективність руху капіталу) і вивчення функціональних сторін системи (вартісних функцій капіталу). 5. Оцінка бухгалтерської звітності з погляду її суттєвості та доречності доводить, що орієнтація при її складанні на принцип історичної собівартості для оцінки ефективності руху капіталу підприємства у більшості випадків є неприйнятна для стратегічного аналізу і оцінки реального фінансового стану акціонерного товариства. 6. Для розроблення методичного забезпечення аналізу капіталу акціонерних товариств у розрізі напрямків аналітичної роботи запропоновано усі показники ефективності руху капіталу систематизувати відповідно до запитів акціонерів, менеджерів, інвесторів та класифікувати їх за п’ятьма ознаками: показники прибутку і факторних моделей рентабельності капіталу; показники грошових потоків; показники ринкових індикаторів капіталізації; показники вартості капіталу; нефінансові показники ринку капіталів. 7. Проведення коефіцієнтного аналізу капіталу акціонерного товариства та аналіз руху грошових потоків засвідчили, що в процесі використання економічних й бухгалтерських моделей аналізу акціонерного капіталу підприємства вирішуються принципово різні завдання: бухгалтерські моделі надають суттєву інформацію зовнішнім користувачам про балансову вартість внесеного капіталу на дату оцінки та її динаміку, а економічні моделі визначають обґрунтовану справедливу вартість внесеного капіталу, що необхідно керівництву підприємства. Запропонована динамічна модель аналізу акціонерного капіталу підприємства, що надає інформацію для акціонерів щодо довгострокової перспективи зростання акціонерної вартості, базується на включенні у традиційні статичні факторні моделі аналізу капіталу часових мультиплікаторів, що оцінюють структурні зрушення у справедливій вартості капіталу підприємства: мультиплікатору EBITDA, мультиплікатору FCFE, мультиплікатору WACC, мультиплікатору конкурентних переваг. 8. У методику комплексного аналізу капіталу акціонерних товариств запропоновано включати такі найбільш прогресивні моделі аналітичного дослідження: при проведенні ретроспективного аналізу доходності капіталу з позицій затратного підходу – пятифакторну мультиплікативну модель ROE; при аналізі ефективності руху капіталу з позицій доходного підходу, в рамках котрого визначення вартості акціонерного капіталу базується на дисконтуванні майбутніх грошових потоків – модель WACC; при проведенні багатовимірного порівняльного аналізу з позицій ринкового підходу – модель MVA; функціональний аналіз акціонерної вартості капіталу пропонується проводити із застосуванням моделі EVA, а для стратегічного аналізу ефективності руху капіталу рекомендується застосовувати систему збалансованих показників BSC. 9. Методологія аналізу ефективності руху капіталу акціонерних товариств у сучасний період ринкових відносин потребує значних змін, які пов'язані з відходом від вузького трактування прибутковості, що обмежується двома традиційними групами показників - прибутку й рентабельності, і потребує переорієнтації на дослідження прибутковості акціонерного капіталу, що відображає приріст добробуту акціонерів за рахунок зростання ринкової капіталізації підприємства. З огляду на це, рекомендовано розраховувати дві додаткових групи коефіцієнтів: 1-ша включає коефіцієнти впливу операційних показників на розрахункове значення EVA, друга - коефіцієнти впливу рішень тієї або іншої групи менеджерів на операційні показники. 10. Управлінський аналіз власного капіталу підприємства пропонується проводити на основі даних управлінського обліку за економічними моделями типу BSC і VBM, а не за бухгалтерськими моделями типу Du Pont, що обґрунтовується новим завданням управлінського аналізу: показати вплив факторів на зміну ринкової вартості внесеного акціонерами капіталу, а не на зміну балансової вартості власного капіталу. 11. Основна причина домінування традиційних показників ретроспективного аналізу ефективності капіталу у практиці вітчизняних підприємств ідентична тій, що характерна для західних компаній. Це - непоінформованість керівництва про наявність нових методичних підходів до розв’язання проблем управління капіталом підприємства. | 