Анотація до роботи:

Попова Г'.Ю. Стратегія зниження ризиків інвестиційної діяльності. - Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня доктора економічних наук за спеціальністю 08.02.03 - Організація управління, планування та регулювання економікою. – Харківський національний університет ім. В.Н. Каразіна, Харків, 2006.

У дисертації обгрунтовано нову цілісну наукову концепцію зниження ризиків інвестування, реалізація якої створює передумови для активізації інвестиційної діяльності, залучення іноземних інвестицій у промисловість України. Обгрунтовано концептуальну модель організації інвестиційного ризик-менеджменту відповідно до стратегії довгострокового розвитку виробництва й організаційної структури даного підприємства в системі антикризового управління. Запропоновано принципово новий метод кількісної оцінки ефективності заходів ризик-менеджменту, який передбачає визначення структури і величини страхових витрат та застосування спеціальних розрахункових коефіцієнтів. У результаті дослідження сформовано умови і принципові особливості застосування методів зниження ризиків, які засновані на оригінальному трактуванні теорії функціонування інформаційно-логістичних потоків у концептуальному, технічному, технологічному, організаційному і фінансовому аспектах. Розроблено методи оптимізації виробничої й управлінської структур; запропоновано методику аналізу ефективності інвестиційних проектів з урахуванням ризику; дано рекомендації щодо вироблення стратегії зниження валютних ризиків. Одержані результати використовуються при підготовці бізнес-планів інвестиційних проектів, обгрунтуванні інвестиційних рішень на підприємствах машинобудівної, електротехнічної й інших галузей, а також при розробці інвестиційної стратегії комерційних банків.

У дисертації вирішена науково-прикладна проблема розробки стратегії зниження ризиків інвестиційної діяльності. Наукове значення її вирішення полягає в тому, що вперше створено теоретичний апарат, який дозволяє впроваджувати методологію ризик-менеджменту в умовах української економіки. Сутність цієї методології – це змінення розуміння власне проблеми зниження ризиків: як мінімізації ризиків реальних інвестицій в оновлення виробничої бази підприємств, замість створення безризикового портфелю фінансових інвестицій. В основу розробленої методології покладено системний підхід до організації ризик-менеджменту на підприємстві, тоді як раніше розглядалися лише окремі можливості зниження ризиків у процесі передінвестиційного дослідження проекту. Вперше запропонована методика оцінки ефективності ризик-менеджменту шляхом зіставлення витрат і збитків, від яких вдалося застрахувати проект.

1. Ризик є фактором будь-якої управлінської діяльності, його слід розглядати в економічній науці і практиці у взаємозв’язку всіх управлінських функцій, які реалізуються на мікро-, мезо- та макрорівнях відносно використання всіх факторів виробництва: матеріальних, людських та грошових ресурсів. Запропонована автором концепція управління розвитком виробництва в умовах невизначеності та ризику сформульована як необхідність забезпечення процесу прийняття рішень з урахуванням невизначеності багатьох параметрів зовнішнього та внутрішнього середовища, високої динаміки змін на базі ефективної стратегії ризик-менеджменту.

2. Сутність системного підходу полягає в розгляді ризик-менеджменту як сукупності елементів, які, у свою чергу, мають складну структуру. Ефективність функціонування цієї системи, як і будь-якої іншої, визначається налагодженістю взаємодії її елементів, яка залежить від правильного (з точки зору відповідності об’єктивним умовам) їх структурування, формально-організаційного втілення, яке відповідає ситуації, а також від якості, обсягу й рівня обробки інформації. Сукупність методів формування стратегічних напрямків інвестиційного ризик-менеджменту, системи запобіжного управління та комплексу тактичних способів мінімізації ризиків складає сутність запропонованої методології.

3. Ризикостійкість – це сукупність властивостей системи, що досліджується, які визначають характер реагування системи на зміни рівня ризиків. Алгоритм формування стратегії ризик-менеджменту запропоновано для реального інвестування й обґрунтовано на прикладі ВАТ “Слов’янський завод високовольтних ізоляторів”.

4. Сучасні інформаційні системи й технології стали необхідним інструментом ризик-менеджменту. Із технологією обробки інформації пов’язано організацію функціонування інформаційних потоків, зокрема каналів її набуття зовні, каналів внутрішньої інформації (даних аналізу, аудиту), каналів оперативної виробничої інформації. Запропонована автором інформаційно-логістична концепція полягає в тому, щоб перейти до забезпечення обґрунтування управлінських рішень шляхом ефективного використання інформації, що дозволить оптимізувати стратегію ризик-менеджменту з урахуванням факторів ризику.

5. Порівняльна характеристика існуючих методів зниження ризиків (диверсифікації, контрактного трансферу, страхування, хеджування та самострахування) заснована на розроблених критеріях якісного аналізу ефективності цих методів – універсальність, результативність, можливість застосування на тій чи іншій стадії розвитку ринкової інфраструктури, автономність (незалежність від зовнішніх чинників), ступінь складності реалізації, рівень спеціалізації функцій страхування.

6. Під технологією ризик-менеджменту слід розуміти сукупність оптимальних для наданих умов методів зниження можливих збитків у процесі інвестиційної діяльності на підставі вивчення закономірностей виникнення та розвитку ризикових ситуацій. Поняття „технологія” припускає стандартність підходів до нормування ресурсів, що задіяні в процесі управління ризиками, об’єктивність аналізу, системність впливу, планування стратегічних, тактичних й оперативних заходів – інакше кажучи, налагодженість механізму ризик-менеджменту. Обґрунтування оптимального варіанту інвестування з урахуванням ризику дозволяє ранжирувати альтернативні інвестиційні проекти за ступенем ризику і, таким чином, підвищити точність економічної експертизи проекту інвестицій.

8. Управління грошовими активами проекту реальних інвестицій являє собою комплекс управлінських заходів щодо формування, ефективного використання й організації їх обігу. Основними завданнями оптимізації грошових потоків по проекту є: забезпечення збалансованості обсягів грошових потоків; забезпечення синхронності їх формування; забезпечення максимума чистого грошового потоку по проекту.

9. Механізм реалізації цих завдань містить принципи, етапи й методи управління грошовими потоками інвестиційного проекту. Принципи – це високий динамізм, гнучкість адаптивність; варіативність підходів до оперативного регулювання грошових потоків; інтегрованість системи управління грошовими потоками в загальну систему інвестиційного ризик-менеджменту. Етапи управління грошовими потоками проекту, що впроваджується на підприємстві, – це а оптимізація середніх залишків грошових коштів по проекту та вибір ефективних форм регулювання середніх залишків грошових коштів.

10. Контролінг фінансових показників є частиною механізму управління ризиками й містить: систематичне визначення величин показників фінансово-господарської діяльності інвестора та реципієнта – сканування; періодичне формування звітної бази даних, їх групування, узагальнення й аналіз – моніторинг; оперативне регулювання з метою оптимізації фінансової діяльності – власно контролінг. Для забезпечення реалізації функцій контролінгу із найменшими витратами доцільно використовувати „інфраструктуру” бухгалтерського обліку, тобто первинну інформацію, систему її групування й узагальнення у розрізі відповідних аналітичних й синтетичних рахунків.

12. Можливості інвестиційного ризик-менеджменту, як і ефективність управлінських заходів взагалі, визначаються особливостями виробничої та управлінської структур підприємства. Із точки зору створення передумов формування механізму запобіжного управління ризиками дивізіональна дворівнева структура управління із предметною спеціалізацією дозволяє вирішити низку проблем, що проілюстровано на прикладі ВАТ „Слов`янський завод важкого машинобудування”. Також потрібно створення достатньо потужної внутрішньої інформаційної системи, яка формується з даних бухгалтерського, фінансового й оперативного обліку, економічного аналізу, внутрішнього аудиту. Реалізація функції управління ризиками на підприємстві пов’язана із значними організаційними зусиллями, створенням спеціальної підсистеми в системі менеджменту.

13. На прикладі ВАТ „ДМЗ” проілюстровано процес управління ризиками інвестиційної діяльності, який протікає на двох рівнях: виконавчому й координуючому. На виконавчому рівні здійснюється контроль рівня ризиків, виникаючих (ідентифікованих) при розробці й реалізації проекту інвестицій; прогнозування розвитку ситуації; обґрунтування можливих варіантів регулюючих заходів. На координуючому рівні виконуються командно-контрольні процедури узгодження роботи усіх учасників проекту по зменшенню ризиків.

14. Одним з найбільш значущих аспектів фінансового аналізу проекту є визначення ступеню ліквідності інвестицій, тобто їх спроможності бути реалізованими протягом короткого періоду часу без втрачання своєї ринкової вартості при зміні раніше прийнятих інвестиційних рішень й необхідності реінвестування капіталу. Запропоновано відокремити п’ять груп: активи в абсолютно ліквідній формі, високоліквідні активи, середньоліквідні активи, низьколіквідні активи та неліквідні активи; на прикладі проекту капіталовкладень ВАТ „Спецтехскло” обґрунтовано критерії структурування активів по групах ліквідності.

15. Джерелом компенсації низької ліквідності проектів реальних інвестицій в умовах транзитивної економіки є не тільки високий дохід. Існують інші варіанти компенсування ліквідаційного ризику, – не в грошовій формі, а у вигляді реалізації економічних інтересів інвесторів через створення призначеної кількості робочих місць, збереження контролю над підприємством (наприклад, за рахунок реінвестування частини дивідендів) тощо, – у випадках інвестування підприємства його інсайдерами. Існують також можливості управління ліквідаційними ризиками, що докладно розглянуті у дисертації, такі як самострахування шляхом створення резервів та їх розміщення на низько ризикових банківських депозитах, вдосконалення внутрішнього аудиту інвестиційних активів, розробка комплексної стратегії управління ліквідністю проектів реальних інвестицій.

16. Нестабільність транзитивної економіки проявляється у значних коливаннях курсів валют, що впливає на рівень цін постачання ресурсів, на витрати по проекту, на рівень ліквідності активів проекту. Тому управління валютними ризиками постає найважнішою складовою стратегії інвестиційного ризик-менеджменту.

17. Хеджування процесу реалізації продукції дозволяє стабілізувати фінансовий результат, але перешкодами для українських підприємств є низький рівень розвитку ринку фондових цінностей, біржової інфраструктури, відсутність інформаційного забезпечення ф’ючерсних операцій, відокремленість українського фондового ринку від міжнародного, нестача у підприємств вільних фінансових ресурсів для маневрування на ф’ючерсному ринку, дефіцит кваліфікованих кадрів, які спеціалізувалися б на управлінні фінансовим портфелем підприємства. Тим не менш є сенс розпочати формування системи управління валютними ризиками, тому що підприємства, які зроблять це раніше, отримають у найближчому майбутньому конкурентні переваги перед іншими. У дисертації розроблено організаційне й методичне забезпечення мінімізації валютних ризиків інвестиційної діяльності.

Публікації автора:

Монографії

1.Попова А.Ю. Стратегия снижения рисков инвестиционной деятельности. – Донецк: ИЭП НАН Украины, 1998. – 270 с.

2.Попова А.Ю. Риск-менеджмент инвестиционной деятельности. – Харьков:

Издательский центр Харьковского национального университета им. В.Н. Каразина, 2003. – 266 с.

Статті у наукових фахових виданнях

3.Попова А.Ю. Проблемы минимизации рисков инвестиционной деятельности промышленного предприятия//Экономические проблемы и перспективы стабилизации экономики Украины: Сб.науч.тр./НАН Украины. Инт-т экономики пром-сти. – Донецк, 1997. – С.26-33.

4.Попова А.Ю. Финансовый леверидж в инвестиционном менеджменте промышленного предприятия//Економіка, фінанси, право.–1997.–№11.–С.10-15.

5.Попова Г.Ю. Проблеми інвестиційного ризик-менеджменту // Економіст. – 1997. – №4. – С.70-72.

6.Попова А.Ю. Оценка риска банкротства на основе анализа финансового состояния предприятия // Предпринимательство, хозяйство и право. – 1998. – №2. – С.36-38.

7.Попова А.Ю., Шишмило А.В. К вопросу о совершенствовании системы взаимозачетов в промышленности//Економіка, фінанси, право.–1998.–№12.–С.14-16.

Особистий внесок: шляхи підвищення ефективності та зменшення ризиків угод по взаємозаліках.

8.Попова Г.Ю. Страхування валютних ризиків у процесі фінансово-інвестиційної діяльності підприємства//Фінанси України.–1998.– №4. – С.86-93.

9.Попова А.Ю. Инвестиционный риск-менеджмент промышленного предприятия // Бизнес-информ. – 1998. – №2. – С.64-66.

10.Попова А.Ю., Шишмило А.В. Минимизация валютных рисков промышленных инвестиционных проектов//Вестник.ХГПУ. –1998. – Выпуск

19.Часть 3. – С.16-20.

Особистий внесок: методика хеджування валютних ризиків промислових інвестиційних проектів.

11.Попова А.Ю. Методы формирования системы иммунизации рисков // Економіка. Фінанси. Право. – 1998. – №4. – С.14-21.

12.Попова А.Ю. Обоснование оптимального варианта инвестирования с учетом риска // Демографія, економіка праці та соціальна політика: Фаховий збірник наукових праць. – Вип. 5.– Ч. ІІ. – Кіровоград: КІСМ, 1998. – С.76-78.

13.Попова А.Ю. Инвестиционный риск-менеджмент в системе антикризисного управления//Проблемы повышения эффективности функционирования предприятий различных форм собственности: Сб. науч. тр./НАН Украины. Ин-т экономики пром-сти. – Донецк, 1999. – С.329-338.

14.Попова А.Ю. Организация инвестиционного менеджмента на примере крупного промышленного предприятия // Экономические проблемы и перспективы стабилизации экономики Украины: Сб. науч. тр. / НАН Украины. Ин-т экономики пром-сти. – Донецк, 1999. – Т 1 – С.125-131.

15.Раровская В.В., Попова А.Ю., Шевченко Е.А. Оперативная диагностика финансового состояния как инструмент инвестиционного риск-менеджмента // Технічний прогрес та ефективність виробництва: Вісник Харківського державного політехнічного університету. Збірка наукових праць. Випуск 90: Харків, ХДПУ. – 1999. – С.61-65

Особистий внесок: методика використання результатів оперативної діагностики фінансового стану в управлінні ризиками інвестування.

16.Попова Г.Ю. Проблеми фінансування інвестиційних проектів і методи раціонування капіталу // Продуктивність. – 1999. – №2. – С.19-20.

17.Попова А.Ю. Мониторинг показателей финансового состояния в инвестиционном риск-менеджменте предприятия//Менеджер.-1999.-№3.-С.77-81.

18.Попова А.Ю. Повышение эффективности расчетных операций как фактор снижения рисков финансово-хозяйственной деятельности //

Предпринимательство, хозяйство и право. – 1999. – №12. – С.48-50.

19. Попова А.Ю., Останкова Л.А., Куриленко Е.Н. Контроллинг как инструмент принятия управленческих решений в условиях неопределенности и неполной информации // Рыночные аспекты развития экономики в регионе: Сб. науч. тр. / НАН Украины. Ин-т экономики пром-сти; Краматорский экономико-гуманитарный институт. – Донецк-Краматорск, 1999. – С.186-192.

Особистий внесок: принципи використання контролінга в обґрунтуванні управлінських рішень.

20.Попова Г.Ю., Ігнатенко Г.В. Контролінг в управлінні інвестиціями промислових підприємств // Продуктивність. – 1999. – №4. – С.10-12.

Особистий внесок: методика групування показників контролінгу відповідно до етапів фінансового аналізу.

21.Попова А.Ю. Инвестиционный риск-менеджмент: организационно-управленческая структура на промышленном предприятии // Менеджер. – 2000. – №1(8). – С.42-49.

22.Попова Г.Ю., Шевченко О.О. Формування системи управління ризиками у кризовій економіці // Проблемы инвестиционного менеджмента в Украине: Сб. науч. тр. приложение №2(7) к научному журналу „Персонал”, №1(55). – 2000. – С.146-150.

Особистий внесок: розроблено принципи і методи формування системи ризик-менеджменту.

23.Попова А.Ю. Оценка эффективности методов снижения инвестиционных рисков и разработка стратегии риск-менеджмента // Бизнес-информ. – 2000. – №1. –С.31-35.

24.Попова А.Ю. Антикризисное управление. Трансферный подход в управлении рисками // Економіка. Фінанси. Право. – 2000. – №3. – С.3-7.

25.Попова А.Ю., Шидловская Я.А., Куриленко Е.Н. Информационная логистика как элемент системы управления рисками инвестиционной деятельности // Технічний прогрес та ефективність виробництва: Вісник Харківського державного політехнічного університету. Збірка наукових праць. Вип..122 (в 4 частинах). – Харків: ХДПУ, 2000. – С.36-40.

Особистий внесок: запропоновано використання інформаційної логістики в системі управління ризиками інвестування.

26.Попова Г.Ю. Формування системи ризик-менеджменту у кризовій економіці

як засіб підвищення продуктивності інвестицій//Продуктивність.–2001.–№3.–С.7-11.

27.Попова Г.Ю., Шидловська Я.О. Оцінка рівня ліквідності інноваційного проекту // Экономические проблемы и перспективы стабилизации экономики Украины: Сб. науч. тр. / НАН Украины, ИЭП;Краматорский экономико-гуманитарный институт. –Донецк, 2002. – С.199-201.

Особистий внесок: методичний підхід до оцінки рівня ліквідності активів інноваційного проекту.

28. Попова Г.Ю. Ліквідність інвестиційних активів як фактор обґрунтування стратегії ризик-менеджменту // Економіка: проблеми теорії та практики. Збірник наукових праць. Випуск 182: В 3 т. Том ІІ. – Дніпропетровськ: ДНУ, 2003. – С.483-490.

29.Попова А.Ю. Концепция управления развитием производства в условиях неопределенности и риска//Вісник Національного технічного університету «ХПІ».– Харків: НТУ „ХПІ”. – 2003. – №23, т.3. –С.104-106.

30.Попова Г.Ю. Контролінг фінансових показників й грошових потоків як фактор зниження ризиків реальних інвестицій // Економіка: проблеми теорії та практики. Збірник наукових праць. Випуск 183: В 3 т. Том ІІ. – Дніпропетровськ: ДНУ, 2003. – С.594-602.

31.Попова А.Ю. Особенности инновационного проекта как объекта риск-менеджмента // Развитие экономического сотрудничества Украины и Китая. Сб. науч. тр.– Донецк, Краматорск: НАНУ,КЭГИ. – 2004. – С.70-78.

32.Попова А.Ю. Оптимизация управления денежными потоками в процессе риск-менеджмента инвестиционного проекта // Економіка: проблеми теорії та практики. Збірник наукових праць. Випуск 200: В 4 т. Том ІІ. – Дніпропетровськ: ДНУ, 2005. – С.265-273.

33.Тітова Н.А., Попова А. Ю. Фінансові аспекти управління ризиками інвестиційного проекту // Актуальні проблеми економіки.–2005.–№7.– С. 76-84.

Особистий внесок: методика обробки інформації фінансового контролінгу в процесі реалізації інвестиційних проектів.

34.Лантух В.В., Попова А.Ю. Эволюция риск-менеджмента в процессе системных экономических преобразований // Современный научный вестник.–2006.–№1(2).–С.5-10.

Особистий внесок: етапи еволюції ризик-менеджменту у процесі системних економічних реформ.

Тези доповідей та матеріали конференцій

35. Попова А.Ю. К вопросу о снижении рисков инвестиций в обновление производственной базы // Матеріали міжнародного науково-практичного симпозіуму „Проблеми суднобудування: стан, ідеї, рішення”. – Миколаїв. – 1997. – С. 34-35.

36.Попова А.Ю. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом риска // Матеріали міжнародної науково-практичної конференції «Наука і освіта - 98». – Дніпропетровськ. – 1998. – С. 667-668.

37.Попова А.Ю. Концепция инвестиционного менеджмента в системе антикризисного управления промышленным предприятием//Матеріали науково-практичної конференції „Актуальні проблеми економічного та гума-нітарного розвитку України на межі тисячоліть”. Краматорськ.–1998. – С.36-40.

38.Попова А.Ю., Куриленко Е.Н. Инновационная культура в глобализированном мире: традиционные и альтернативные модели//Матеріали міжнародної наукової конференції „Альтернативні моделі розвитку суспільства”.–Київ.–2002.– C. 154-156.

Особистий внесок: методи оцінки моделей інноваційного розвитку.

39.Попова А.Ю. Риск-менеджмент инвестиционных проектов и анализ производственного потенциала реципиента // Матеріали ІІ Міжнародної науково-практичної конференції «Динаміка наукових досліджень». Т.22.Економіка.– Дніпропетровськ. – 2003. – С.59-60.

40.Попова А.Ю. Концепция управления развитием производства в условиях неопределенности и риска // Материалы 4-й международной научно-практической конференции «Исследование и оптимизация экономических процессов Оптимум-2003». – Харьков. – 2003. – С.27.

41.Попова А.Ю. Гибкое развитие предприятия и управление рисками инвестирования // Матеріали 4-ї Міжнародної міждисциплінарної науково-практичної конференції «Сучасні проблеми гуманізації та гармонізації управління». – Харків. – 2003. – С.96-97.

42.Попова А.Ю. Особенности венчурных инвестиционных проектов как объектов риск-менеджмента // Матеріали Міжнародного Форуму молодих вчених «Ринкова трансформація економіки постсоціалістичних країн».– Харків. – 2005. – С.13-14.

43.Попова А.Ю. Информационно-аналитическая система риск-менеджмента // Матеріали 5-ї Міжнародної міждисциплінарної науково-практичної конференції «Сучасні проблеми гуманізації та гармонізації управління». – Харків– 2004. – С.266-267.

44.Попова А.Ю., Рогач О.С., Дротик С.С. Фінансовий механізм управління проектом реальних інвестицій // Матеріали 7-ї науково-практичної конференції «Питання розвитку економіки та менеджменту в ХХІ столітті». – Слов’янськ. – 2005. – С.123-127.

Особистий внесок: методи фінансового управління проектом.

45.Попова А.Ю. Развитие риск-менеджмента в процессе трансформации экономики // Матеріали 6-ї Міжнародної міждисциплінарної науково-практичної конференції «Сучасні проблеми гуманізації та гармонізації управління». – Харків. – 2005. – С.48-50.

Навчальні й методичні посібники

46.Попова А.Ю. Научно-технический прогресс и инвестиции: Учебное пособие. – Донецк: РИП „Лебедь”. – 112 с.

47.Попова А.Ю. Хеджирование валютных рисков: Учебное пособие. – Донецк: ООО „Лебедь”. – 1997. – 28 с.