Чиж Н.М. Структуризація власного капіталу акціонерних товариств. –Рукопис.
Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.08 – гроші, фінанси і кредит / Інститут регіональних досліджень – Львів, 2008.
У дисертації узагальнено теоретичні підходи до визначення суті капіталу. Розроблено авторський підхід до визначення поняття власного капіталу. Систематизовано та доповнено класифікацію видів власного капіталу. Проаналізовано внутрішні та зовнішні джерела формування власного капіталу, які доступні вітчизняним акціонерним товариствам на сучасному етапі розвитку української економіки.
Здійснено структурний аналіз власного капіталу, досліджено особливості формування власного капіталу та виявлено специфіку формування та використання окремих складових власного капіталу на прикладі акціонерних товариств Волинської області та України.
Представлено алгоритм побудови моделі оптимізації структури власного капіталу. Визначено основні напрямки підвищення ефективності використання власного капіталу вітчизняних акціонерних товариств.
У дисертаційній роботі представлено теоретичне узагальнення та аналіз практики формування структури власного капіталу акціонерних товариств, це слугувало розробленню конкретних рекомендацій та пропозицій щодо структуризації власного капіталу акціонерних товариств. Загальні висновки, отримані в результаті дослідження, полягають у наступному:
Установлено, що в науковій літературі немає однозначного трактування поняття власного капіталу, це призводить до труднощів здійснення процесу структуризації власного капіталу вітчизняних акціонерних товариств. Аналіз різних точок зору вітчизняних та зарубіжних науковців щодо сутності поняття “власний капітал”, а також важливе його значення у господарській діяльності акціонерних товариств дало змогу стверджувати, що власний капітал - це сукупність фінансових ресурсів, акумульованих з різних джерел, які належать АТ на правах власності, користування та розпорядження, мобілізованих в процес економічних відносин шляхом включення їх в господарський оборот без часових обмежень з метою підвищення прибутковості та рентабельності власного капіталу акціонерного товариства. Його розмір визначається як різниця між активами та зобов’язаннями підприємства. Кожний компонент власного капіталу має відповідне функціональне призначення, що дозволяє забезпечити ефективну господарську діяльність акціонерного товариства.
Систематизація класифікаційних ознак дала можливість доповнити їх новою складовою. Зокрема, доведено необхідність класифікувати складові власного капіталу за характером розподілу доходів. Обґрунтовано виділення накопиченого та спожитого власного капіталу, що дозволяє більш цілеспрямовано керувати ефективністю його формування та використання. Проаналізовано внутрішні та зовнішні джерела формування власного капіталу, які доступні вітчизняним акціонерним товариствам на сучасному етапі розвитку української економіки Встановлено, що основне місце серед зовнішніх джерел формування власного капіталу належить коштам, які надходять від емісії акцій. З’ясовано, що внутрішні джерела фінансування власного капіталу є дешевшим способом отримання капіталу. Виділено ключову роль нерозподіленого прибутку в структурі власного капіталу.
У результаті аналізу структури власного капіталу виявлено позитивну тенденцію зростання розміру статутного капіталу, проте встановлено, що його частка у фінансуванні майна підприємства є надзвичайно малою. Запропоновано використовувати фіксований розмір мінімального статутного капіталу. Доведено необхідність та запропоновано законодавчо врегулювати порядок оцінки не грошових внесків до статутного капіталу акціонерного товариства. Довільний порядок оцінки внесків призводить до того, що деякі акціонери при створенні товариства або при збільшенні статутного капіталу отримують необґрунтовані привілеї, сплачуючи свої внески, які не мають реальної ринкової цінності.
Вагому частку у структурі власного капіталу складає додатковий капітал, причому спостерігається тенденція до зростання його величини. Доведено необхідність спрямування частини додаткового капіталу на збільшення статутного капіталу. У результаті аналізу динаміки резервного капіталу, як складової частини власного капіталу, виявлено тенденцію до зростання. Проте проведений аналіз показав, що розміри цього капіталу не відповідають вимогам законодавства. Постає потреба нарощувати розміри резервного капіталу АТ для створення додаткових гарантій безперервної роботи і виконання зобов’язань перед акціонерами, забезпечення стабільного та достатньо контрольованого фінансово-господарського розвитку, підвищення готовності підприємств до ризику.
Недосконалість структури власного капіталу спричиняють обсяги нерозподіленого прибутку. Протягом аналізованого періоду спостерігалося зниження абсолютної величини даного показника аж до від’ємних значень. Збитки від операційної діяльності спричиняють негативний вплив на загальну структуру власного капіталу підприємств. Більшість підприємств не можуть фінансувати інвестиційну та інноваційну діяльність зі свого прибутку. Збитковість акціонерних товариств зумовлена як зовнішніми умовами господарювання, так і внутрішнім станом системи управління підприємством.
Удосконалення системи управління власним капіталом товариства є головним чинником структуризації власного капіталу та підвищення ефективності будь-якої господарської діяльності. Система управління власним капіталом акціонерного товариства включає підсистему, яка управляє (суб’єкт управління), і підсистему, якою управляють (об’єкт управління). Суб’єктом управління є працівники фінансових підрозділів акціонерних товариств, які, використовуючи сукупність методів та прийомів, забезпечують прийняття необхідних рішень щодо структуризації власного капіталу. Об’єктом управління власним капіталом виступає сукупність умов його формування та використання. Структуру системи управління формують нормативно-правове, кадрове та інформаційне забезпечення, методи та прийоми реалізації фінансової політики, фінансова інформація. Застосування ефективної системи управління структурою власного капіталу дозволить вітчизняним товариствам покращити своє фінансове становище.
Для структуризації власного капіталу акціонерного товариства необхідним є одночасне застосування декілька критеріїв оптимізації структури власного капіталу. Доведено, що найбільш змістовною є оптимізація структури власного капіталу, в основу якої покладено ефект поєднання зростання рентабельності власного капіталу та мінімізації його середньозваженої вартості.
Завершальним етапом структуризації власного капіталу акціонерних товариств є оптимізація його структури. На основі розробленого алгоритму моделювання запропоновано здійснювати оптимізацію структури власного капіталу акціонерних товариств України в такій послідовності: вибір вихідної інформації; аналіз власного капіталу; оцінка основних факторів, що впливають на структуру величини власного капіталу; вибір критерію максимізації чистої рентабельності власного капіталу; оптимізація за критерієм мінімізації середньозваженої вартості власного капіталу; визначення оптимальної структури власного капіталу; порівняння витрат по проведенню з вигодами від оптимізації структури власного капіталу акціонерного товариства; прийняття рішення про оптимізацію структури власного капіталу. Розроблений алгоритм побудови моделі оптимізації структури власного капіталу акціонерного товариства дозволяє визначити таку структуру джерел коштів, яка відповідає цілям акціонерного товариства відносно рівня рентабельності власного капіталу, середньозваженої вартості власного капіталу, тобто сприяє зростанню ринкової вартості підприємства.
Запропоновані зміни до моделі максимізації рентабельності власного капіталу дозволяють визначити фактори, які здійснюють найбільший вплив на фінансовий результат. Вдосконалена модель дає можливість визначити резерви збільшення рентабельності власного капіталу акціонерних товариств у конкретних умовах господарювання. Зміни, внесені до моделі максимізації рентабельності власного капіталу, сприяють поліпшенню планування та прогнозування господарської діяльності АТ. Запропоновано створювати резерв дивідендних виплат в акціонерних товариствах за рахунок чистого прибутку. Створення такого резерву розглядається як гарантія дотримання обов’язків з виплати дивідендів перед акціонерами і впливає на ринкову вартість.
Публікації автора:
Публікації у наукових фахових виданнях:
Чиж Н. М. Проблеми формування структури власного капіталу акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Науковий вісник ВДУ ім. Лесі Українки. Серія : Економічні науки. - 2006. -№1. – С. 151-157 (0,44 д.а.).
Чиж Н. М. Економічна сутність власного капіталу акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Економіка: проблеми теорії та практики. - Випуск 213 : в 6 т. - Том ІІ. - Дніпропетровськ : ДНУ, 2006. – С. 508-514. (0,44 д.а.)
Чиж Н. М. Сутність статутного капіталу та його функції / Н. М. Чиж // Економіка: проблеми теорії та практики - Випуск 215 : в 4 т. - Том І. - Дніпропетровськ : ДНУ, 2006. – С. 255 - 262 (0,49 д.а.).
Чиж Н. М. Методичні підходи до оцінки власного капіталу акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Фінансова система України: збірник наукових праць. – Острог : Острозька академія, 2006. – Вип. 8. – Ч. 2. – С. 407-415 (0,56 д.а.).
Чиж Н. М. Особливості формування резервного капіталу акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Економічні науки. Серія „Облік і фінанси” : збірник наукових праць / Луцький державний технічний університет. – Луцьк, 2006. - Випуск 3 (12). - Ч. 2. - С. 251-257 (0,4 д.а.).
Чиж Н. М. Стан та перспективи формування власного капіталу підприємств Волині / Н. М. Чиж // Науковий вісник ВДУ ім. Лесі Українки. Серія : Економічні науки. - 2006. -№7. – С. 97-101 (0,4 д.а.).
Чиж Н. М. Характеристика джерел формування власного капіталу / Н. М. Чиж // Вісник національного університету водного господарства та природокористування. Серія : Економіка. - Випуск 4 (36). – Рівне, 2006.- С. 195-202 (0,51 д.а.).
Чиж Н. М. Особливості управління власним капіталом на сучасному етапі трансформації економічної системи / Н. М. Чиж // Науково-виробничий журнал „Держава та регіони”. Серія : Економіка та підприємництво. – Запоріжжя, 2007. - №1. – С. 354-357 (0,45 д.а.).
Чиж Н. М. Теоретичні основи інтерпретації власного капіталу / Н. М. Чиж // Актуальні проблеми розвитку економіки регіону : науковий збірник / Прикарпатський національний університет імені Василя Стефаника. - Івано-Франківськ: ВДВ Прикарпатського національного університету імені Василя Стефаника. – 2007. – Вип. ІІІ. – Т.1. – С. 368- 372 (0,3 д.а.).
Чиж Н. М. Роль нерозподіленого прибутку у капіталотворенні підприємств Волинської області / Н. М. Чиж // Фінансова система України : збірник наукових праць. – Острог : Національний університет „Острозька академія”, 2007. – Вип. 9. – Ч.2 – С. 481-489 (0,34 д.а.).
Чиж Н. М. Особливості структури власного капіталу / Н. М. Чиж // Вісник національного університету водного господарства та природокористування. Серія : Економіка. - Випуск 3 (39). - Рівне 2007.- С. 313-319 (0,6 д.а.).
Чиж Н. М. Проблеми формування оптимальної структури власного капіталу акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Науковий вісник ВДУ ім. Лесі Українки. Серія : Економічні науки. - 2007. -№12. – С. 126-131 (0,45 д.а.)
Чиж Н. М. Особливості оптимізації структури власного капіталу за критерієм мінімізації його вартості / Н. М. Чиж // Економічні науки. Серія „Облік і фінанси”: збірник наукових праць / Луцький державний технічний університет. – Луцьк, 2007. - Випуск 4 (16). - Ч. 2. - С. 193-201 (0,5 д.а.).
Публікації в інших виданнях:
Чиж Н. М. Проблеми формування структури власного капіталу акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Фінансово-кредитне стимулювання економічного зростання : ХІ міжнар. наук.-практ. конф., 3-5 черв. 2005 р. : тези доп. - Луцьк, 2005. - С. 452 - 454 (0,3 д.а.).
Чиж Н. М. Управління власним капіталом акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Теорія та практика державного управління в умовах євроінтеграції : наук.-практ. конф., 8-9 черв. 2006 р. : тези доп. - Луцьк, 2006. - С. 202-204 (0,21 д.а.).
Чиж Н. М. Проблеми формування статутного капіталу підприємств Волинської області / Н. М. Чиж // Динаміка наукових досліджень – 2006 : V міжнар. наук.-практ. конф., 17-18 лип. 2006 р. : тези доп. – Дніпропетровськ, 2006. - Том 2. – Економічні науки. – С. 52-55 ( 0,28 д.а.).
Чиж Н. М. Проблеми формування додаткового капіталу підприємств Волинської області / Н. М. Чиж // Актуальні проблеми сучасних наук: теорія та практика – 2006 : ІІІ міжнар. наук.-практ. конф., 16-30 черв. 2006 р. : тези доп. - Дніпропетровськ, 2006. - Том 16. – Економічні науки. – С. 23-25 (0,28 д.а.).
Чиж Н. М. Значення нерозподіленого прибутку (збитку) у фінансово-господарській діяльності підприємств Волині / Н. М. Чиж // Сучасний стан та проблеми інноваційного розвитку держави : наук.-практ. конф., 6-7 жовт. 2006 р. : тези доп. - Луцьк, 2006. - С. 187-189 ( 0,17 д.а.).
Чиж Н. М. Проблема вибору методу оцінки вартості власного капіталу / Н. М. Чиж // Актуальні проблеми економічного і соціального розвитку виробничої сфери : IV міжнар. наук.-теорет. конф. молодих вчених та студентів, 7-8 черв. 2007 р. : тези доп. - Донець, 2007. – Т.3. – С. 191-193 (0,17 д.а.).
Чиж Н. М. Особливості формування резервного капіталу / Н. М. Чиж // Фінансові ресурси регіону : організація та управління : міжнар. наук.-практ. конф., 9-11 лист. 2006 р. : тези доп. - Івано-Франківськ, 2007. – С. 240-242 (0,17 д.а.).
Чиж Н. М. Оптимізація структури власного капіталу акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Актуальні проблеми теорії та практики менеджменту в умовах трансформації економіки : наук.-практ. конф., 19-20 квіт. 2007 р. : тези доп. - Рівне, 2007. - С.133-134 (0,14 д.а.).
Чиж Н. М. Інформаційне забезпечення системи управління власним капіталом акціонерних товариств / Н. М. Чиж // Проблеми і перспективи функціонування інноваційної системи держави в умовах глобалізації : ХІІІ між нар. наук.-практ. конф, 27-28 верес. 2007 р. : тези доп. – Луцьк, 2007. - С. 287-289 ( 0,11 д.а.).
Чиж Н. М. Суть та еволюція поняття „власний капітал” / Н. М. Чиж // Проблеми розвитку обліку, аналізу та фінансово-кредитної системи України : ХХІІ наук.-техніч. конф. професорсько-викладацького складу, 11-12 жовт. 2007 р. : тези доп. – Луцьк, 2007. – С. 167-169 ( 0,3 д.а.).
